Thị trường Chứng khoán hai tuần sau Tết

Hai tuần giao dịch sau Tết, thị trường liên tục đi xuống từ 859 xuống còn 687 điểm. Như vậy là giảm tới 20% chỉ sau 9 phiên giao dịch. Diễn biến thị trường trái với dự đoán của mình là thị trường có thể tiếp tục hưng phấn một vài tuần sau Tết. Tuy vậy là phù hợp với nhận định dài hạn của mình và cũng là phản ứng thích hợp trước động thái chính sách của Chính phủ.

Trong một vài tuần tới thị trường có thể còn tiếp tục đi xuống do một số nguyên nhân sau đây:
- Chính phủ tiếp tục chính sách thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát bằng việc phát hành tín phiếu bắt buộc (tới 20.300 tỷ đồng) để rút bớt tiền từ lưu thông về.
- Nguồn cung tăng mạnh, (khoảng 10.000 tỷ đồng) trong khi cầu mới chưa thấy đâu.
- Lãi xuất ngân hàng tăng mạnh (và còn tiếp tục tăng) trong một cuộc đua gay gắt của các ngân hàng thương mại.

Tuy nhiên, tình hình có thể thay đổi do chính sách của Chính phủ có thể được điều chỉnh để phù hợp với thực tế hơn. Chính phủ lại vẫn phải tăng cung tiền để đảm bảo nhu cầu phát triển. UBCK có thể xét lại lịch phát hành thêm của các tổ chức niêm yết. Lãi xuất ngân hàng có thể giảm khi nguồn cung tiền tăng.

Thị trường mấy tháng gần đây phụ thuộc nhiều vào động thái của chính phủ trong việc xử lý vấn đề tiền tệ/lạm phát. Chính sách vừa qua không thể nói là linh hoạt mà là không nhất quán thể hiện sự lúng túng của cơ quan quản lý trong điều hành kinh tế.

Các chính sách về tiền tệ vừa qua chưa động đến những vấn đề cốt lõi nhất của lạm phát. Một trong những vấn đề đó là chi tiêu (cả cho đầu tư và cho tiêu dùng) của Chính phủ gia tăng nhanh và ngày càng kém hiệu quả (mình có cảm giác là tham nhũng ngày càng gia tăng). - Có lẽ phải có một entry riêng về vấn đề này.

Ứng xử trong tuần tới: cơ cấu lại danh mục đầu tư, giải phóng một hai mã xấu và giải ngân nhập thêm một hai mã tốt, ngân hàng hoặc SX hàng lương thực-thực phẩm.

Thị trường chứng khoán tuần cuối năm con Lợn – Triển vọng trong năm Chuột

Thị trường chứng khoán Việt Nam có một tuần cuối năm (âm lịch) tăng liên tục 5 phiên trong tuần (trái với dự đoán được đề cập trong bài trước). Đó là kết quả của một số nguyên nhân sau đây:

- Theo xu thế chung của thị trường thế giới, do phản ứng tích cực trước quyết định của FED tiếp tục giảm lãi xuất cơ bản 50 điểm phần trăm xuống còn 3.0%

- Phản ứng tích cực của thị trường trước tin Ngân hàng Nhà nước (SBV) sẽ sửa đổi chỉ thị 03 về cho vay đầu tư chứng khoán.

- Ngân hàng Nhà nước tiếp tục mua vào USD tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nước ngoài có đủ nguồn tiền đồng đầu tư vào thị trường chứng khoán.

- Các quỹ đầu tư, theo một số nguồn tin chưa được kiểm chứng, tăng cường giải ngân nhằm đối phó với tình trạng lạm phát cao của Việt Nam. (thay vì duy trì tỷ lệ tiền mặt cao để có thể sẵn sàng mua vào CP có giá tốt, hay chờ thị trường xuống đến mức “hợp lý” để mua vào)

- Hàng loạt công ty công bố kết quả kinh doanh quý 4-2007, cho thấy sự tăng trưởng vững mạnh của nhiều công ty niêm yết

Tuy nhiên hiện tượng VN-INDEX tăng liên tiếp trong 5 phiên của tuần cuối năm trước khi nghỉ Tết có thể chỉ là sự hưng phấn nhất thời. Sự cắt giảm lãi xuất của FED có thể không cưỡng lại được đà suy thoái của nền kinh tế Mỹ, và do đó sẽ khó có thể có tác động tích cực lâu dài tới TTCK toàn cầu cũng như TTCK Việt Nam. Việc sửa đổi chỉ thị 03 của SBV về thực chất là xiết chặt hơn nữa hoạt động cho vay đầu tư CK của các ngân hàng thương mại. Hạn chế đổi ngoại tệ cho các nhà đầu tư nước ngoài chưa bao giờ được xem như là một nguyên nhân cơ bản làm thị trường chứng khoán Việt Nam suy giảm trong nửa cuối 2007 kéo dài cho đến gần hêt tháng 1/2008. Phản ứng của các quỹ đầu tư, nếu đúng như tin đã đưa cungx chỉ làm tăng lực cầu nhất thời.

Dự đoán TTCK sau Tết: Sẽ tiếp tục kéo dài sự hưng phấn của thị trường thêm một vài tuần.

Dự đoán cho cả năm con Chuột: Sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam có nền tảng vững chắc: i) sự tăng trưởng nhanh của nền kinh tế; ii) năm 2008, các công ty đã niêm yết trên thị trường chứng khoán tiếp tục kinh doanh đạt kết quả tốt và tăng trưởng liên tục; iii) nhiều công ty đang kinh doanh tốt sẽ thực hiện IPO và niêm yết trên thị trường; iv) các nhà đầu tư mới, đặc biệt là từ nước ngoài, sẽ quan tâm hơn tới việc đầu tư vào TTCK ở VN. Thị trường sẽ thu hút thêm được nhiều nguồn vốn đầu tư mới.

Tuy nhiên VN-INDEX có tăng hay không lại phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác, đôi khi lại nằm ngoài các yếu tố kể trên. Một trong những yếu tố quan trọng nhất tác động đến VN-INDEX trong năm 2008 sẽ là giá khởi điểm khi thực hiện IPO của các đại công ty.

Nhìn lại các đợt IPO của các đại công ty trong năm 2007 và đầu tháng 1/2008 thì thấy rằng giá khới điểm của các đợt IPO lớn ảnh hưởng đáng kể tới thị trường. Năm 2007, thị trường mất một thời gian dài trầm lắng do chờ đợi, nghe ngóng trường hợp IPO Vietcombank (VCB). Việc đặt giá VCB ở mức 100 là khá cao thì khi được niêm yết trên thị trường phải mất một thời gian dài giá của VCB mới đi lên được một mức đáng kể; hay việc đặ giá SABECO ở mức giá khởi điểm 70 và đấu giá thành công trung bình cũng ở mức 70 cho khoảng 60% khối lượng CP chào bán cho thấy giá khởi điểm như vậy là quá cao, và có nguy cơ phải tổ chức đấu giá tiếp. Như vậy, liên niêm yết thì chắc chắn giá của SABECO phải mất một thời gian dài để vượt qua chính mình.

Trong năm 2008 sẽ còn một số dợt IPO lớn như HABECO, Mobi Phone, Vinaphone, Các Ngân hàng Thương mại Nhà nước: Ngân hàng Đầu tư và Phát triển, Ngân hàng Công thương,… Nếu Nhà nước tiếp tục giữ quan điểm chào bán các DNNN với giá cao thì VN-INDEX khó có thể tăng mạnh được, và điều đó hạn chế khả năng tăng trưởng tiếp theo của TTCK Việt Nam.

Trên thị trường luôn luôn có các CP phiếu tốt với giá hợp lý để có thể đầu tư. Nhà đầu tư nhanh nhạy vẫn có thể lọc ra được các CP xứng đáng để đầu tư bất chấp VN-INDEX như thế nào.

Chúc mọi người có một năm đầu tư thắng lợi trong năm con Chuột.