SCIC ra tay cứu thị trường - Diễn biến tiếp theo sẽ ra sao?

Tuần rồi thị trường có những biến động đầy kịch tính. Thị trường giảm sàn liên tiếp 3 phiên, xuống còn 583 điểm vào ngày thứ Tư. Không thể để thị trường xuống hơn được nữa (cộng thêm áp lực của cộng đồng các nhà đầu tư), Chính phủ cho phép Tổng Công ty Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) mua vào CP nhằm hỗ trợ thị trường. Thị trường đón nhận tin tốt đó bằng hai phiên tăng trần liên tiếp, đóng cửa phiên cuối tuần ở mức 640 điểm.

Có khá nhiều ý kiến trái ngược nhau về động thái của SCIC. Tác động tức thời thì đã rõ ràng. Nhưng về lâu dài thì câu trả lời còn bỏ ngỏ. Cầu của mấy phiên cuối tuần thực tế là do sự giải ngân của lượng tiền mặt sẵn có trong tài khoản của các nhà đầu tư. SCIC chưa giải ngân nhiều (trong số dự kiến được cho là 5.000 tỷ đồng). Như vậy VNINDEX có thể phục hồi về mức 700 điểm. Vẫn là một mức quá thấp so với đỉnh 1170 điểm vào tháng 3/2007.

Các yếu tố bất lợi cho thị trường vẫn còn hiện hữu: lãi suất ngân hàng vẫn duy trì ở mức cao (12%/năm), các biện pháp kiềm chế lạm phát vẫn được ưu tiên, các nguồn tiền từ thị trường vàng và bất động sản chưa thể quay lại TTCK được. Hơn nữa thị trường thế giới vẫn ở tình trạng rất xấu, chỉ số Down John xuống dưới 12.000 điểm (11.893) - mức thấp kỷ lục kể từ năm 2006.

Trong tuần tới, VNINDEX có thể tiếp tục tăng một vài phiên nữa nhờ hiệu ứng mạnh của liệu pháp SCIC. Tuần trước đã tới sàn để định giải ngân vào thứ Tư, nhưng không dám xuống tay. Đến khi thị trường đảo chiều thì không thể chen lệnh mua vào được. Thị trường VN cực kỳ bất thường ở những thời điểm nhập cảm. Với nhà đầu tư nhỏ, bạn khó có thể khớp lệnh bán khi thị trường đồng loạt giảm sàn, và khó có thể mua khi thị trường đồng loạt tăng trần. Chỉ khi nào thị trường tương đối ổn định thì bạn mới khớp lệnh dễ dàng. Đó là một trong những bất lợi chính của nhà đầu tư nhỏ trên TTCK Việt Nam.

Thị trường Chứng khoán hai tuần sau Tết

Hai tuần giao dịch sau Tết, thị trường liên tục đi xuống từ 859 xuống còn 687 điểm. Như vậy là giảm tới 20% chỉ sau 9 phiên giao dịch. Diễn biến thị trường trái với dự đoán của mình là thị trường có thể tiếp tục hưng phấn một vài tuần sau Tết. Tuy vậy là phù hợp với nhận định dài hạn của mình và cũng là phản ứng thích hợp trước động thái chính sách của Chính phủ.

Trong một vài tuần tới thị trường có thể còn tiếp tục đi xuống do một số nguyên nhân sau đây:
- Chính phủ tiếp tục chính sách thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát bằng việc phát hành tín phiếu bắt buộc (tới 20.300 tỷ đồng) để rút bớt tiền từ lưu thông về.
- Nguồn cung tăng mạnh, (khoảng 10.000 tỷ đồng) trong khi cầu mới chưa thấy đâu.
- Lãi xuất ngân hàng tăng mạnh (và còn tiếp tục tăng) trong một cuộc đua gay gắt của các ngân hàng thương mại.

Tuy nhiên, tình hình có thể thay đổi do chính sách của Chính phủ có thể được điều chỉnh để phù hợp với thực tế hơn. Chính phủ lại vẫn phải tăng cung tiền để đảm bảo nhu cầu phát triển. UBCK có thể xét lại lịch phát hành thêm của các tổ chức niêm yết. Lãi xuất ngân hàng có thể giảm khi nguồn cung tiền tăng.

Thị trường mấy tháng gần đây phụ thuộc nhiều vào động thái của chính phủ trong việc xử lý vấn đề tiền tệ/lạm phát. Chính sách vừa qua không thể nói là linh hoạt mà là không nhất quán thể hiện sự lúng túng của cơ quan quản lý trong điều hành kinh tế.

Các chính sách về tiền tệ vừa qua chưa động đến những vấn đề cốt lõi nhất của lạm phát. Một trong những vấn đề đó là chi tiêu (cả cho đầu tư và cho tiêu dùng) của Chính phủ gia tăng nhanh và ngày càng kém hiệu quả (mình có cảm giác là tham nhũng ngày càng gia tăng). - Có lẽ phải có một entry riêng về vấn đề này.

Ứng xử trong tuần tới: cơ cấu lại danh mục đầu tư, giải phóng một hai mã xấu và giải ngân nhập thêm một hai mã tốt, ngân hàng hoặc SX hàng lương thực-thực phẩm.